Какие инвестиционные фонды ждут россиян в Америке
Когда на российском фондовом рынке случается очередной
обвал, а вложения в паевых фондах обесцениваются
на 10-18% за месяц,
частные инвесторы волей-неволей бросают взгляд на Запад. Фондовые
рынки развитых стран меньше подвержены политическим рискам. Этой
статьей мы начинаем серию материалов о вложении средств российскими
частными инвесторами в зарубежные инвестиционные фонды.
Фонды, позволяющие частным лицам объединять даже весьма скромные
сбережения и коллективно вкладывать их на
рынке ценных бумаг,
существуют в мире не один десяток лет. Самый первый фонд для
коллективных инвестиций населения появился еще в середине XIX
в. в Бельгии.
Сегодня наибольшее распространение такой способ размещения средств
населения получил в США. Количество инвестиционных фондов там
давно перевалило за 8000. Многие из них могут похвастаться многолетней
историей. Например, фонд Vanguard U. S. Growth Fund Investor
Shares работает с 1959 г., а Dodge & Cox Income — с 1989
г. До сих пор в строю один из старейших фондов Pioneer A, созданный
еще в 1928 г.
Основные принципы работы американских фондов и российских ПИФов очень похожи. Все они аккумулируют деньги клиентов, продавая
им свои доли, акции или паи. Собранные средства размещаются на
финансовом рынке с целью прироста общих активов и увеличения
стоимости вложений каждого участника фонда. Доход от таких вложений
инвесторы получают после продажи подорожавших долей, а в отдельных
случаях и в форме дивидендов на акции фонда.
Доходность американских фондов в последнее время в среднем составляет
5-30% годовых в валюте.
Российских инвесторов американские фонды сегодня могут привлечь
прежде всего стабильностью и большей, чем в России, предсказуемостью
западного фондового рынка, считает вице-президент Renaissance
Capital Asset Management Юрий Смелянский.
Кроме того, инвестирование средств на зарубежных рынках дает
российскому инвестору возможность более глубоко диверсифицировать
свои вложения. Американские фонды могут формировать
активы из акций более чем 10 000 корпораций, тогда как большинство российских
фондов работают с бумагами практически одних и тех же 20-30 компаний.
При этом издержки американских фондов значительно ниже, чем
у наших российских ПИФов, говорит главный управляющий директор
УК “Альфа-Капитал” Анатолий Милюков. По его словам, комиссия
за управление в любом фонде акций в США менее 1% от стоимости
чистых активов, а в российском ПИФе — около 3%.
Не стоит думать, что вложения в американские инвестфонды доступны
только российским инвесторам с тугим кошельком. Вложить в них
можно значительно меньше, чем в зарубежный банк, — в среднем
всего $2500-5000.
О защите интересов инвесторов и инвестиций в США заботятся не
меньше, чем в России. Все фонды регистрируются Комиссией по ценным
бумагам
и биржам (SEC), которая жестко регулирует и контролирует деятельность
фондов, ориентированных на частных инвесторов. В частности, она
требует от фондов регулярно раскрывать информацию о своей работе,
в том числе о проводимых сделках, полученных доходах и т. п.
Фонды разные важны
Какие же существуют виды инвестиционных фондов. Самое широкое
распространение получили в США открытые акционерные инвестиционные
компании более
известные
как взаимные
фонды (open-end companies или mutual funds). По данным
американской национальной ассоциации инвестиционных компаний
Investment Company Institute,
к концу октября 2004 г. в США работали 8088 взаимных фондов,
т. е. около 90% общего числа инвестфондов.
Взаимные фонды — близнецы наших открытых
ПИФов. Цена их долей
рассчитывается ежедневно исходя из общей стоимости чистых активов
фонда. А у инвесторов есть возможность в любой день купить эти
доли или продать их фонду по установленной цене. Операции с долями
этих фондов проводят и брокеры-агенты, а вот на биржах они не
обращаются. Чаще всего взаимные фонды устанавливают для частных
клиентов весьма умеренную стартовую сумму — в среднем $1000-5000.
Как правило, они создаются на неопределенный срок. Но в отличие
от российских аналогов взаимные фонды имеют право отказаться
от новых средств инвесторов и продолжать управление уже имеющимися
активами. Обычно фонд перестает принимать средства в том случае,
если его активы увеличиваются настолько, что управлять ими становится
сложно, объясняет Смелянский из Renaissance Capital Asset Management.
Так, в начале декабря 2004 г. компания Vanguard объявила о закрытии
для новых инвесторов фонда Vanguard Energy в связи с удвоением
активов за последний год.
Как и в России, в США действуют закрытые паевые фонды
(closed-end funds).
Но американские ЗПИФы создаются на неопределенный срок. При их
формировании выпускается ограниченное число долей, которые чаще
всего выкупаются крупными инвесторами. Затем часть долей поступает
во вторичное обращение на биржевые площадки. Только здесь их
могут купить или продать мелкие частные инвесторы. В отличие
от взаимных фондов цена долей закрытых фондов определяется исключительно
спросом и предложением и потому не отслеживает реальное изменение
стоимости их активов. Обычно инвесторы покупают стандартные биржевые
лоты по 100 долей. Поскольку сейчас биржевая стоимость долей
таких фондов составляет в среднем $3-40, вложить в них можно
всего $300-4000.
У американских закрытых фондов есть особая разновидность — биржевые
фонды (еxchange-traded funds, или ETF). Они появились лишь в
90-х гг. XX в. В отличие от традиционных закрытых фондов ETF
могут выпускать новые акции и выкупать у инвесторов старые, но
только очень крупными пакетами, обычно не меньше 50 000 паев.
Поэтому купить или продать акции непосредственно в фонде под
силу только очень состоятельным частным клиентам. Сделать небольшие
вложения в фонд можно через биржу.
По активам и награда
Конечно, инвесторам не стоит думать, что каждый фонд использует
весь спектр имеющихся в США финансовых инструментов для размещения
средств своих клиентов. Большинство из них специализируются на
определенных классах активов. Одни позиционируются как фонды
акций, другие — облигаций, третьи — денежного рынка.
Очень популярны у инвесторов так называемые индексные
фонды.
Они вкладывают средства в ценные
бумаги компаний, входящих в
расчет одного из фондовых индексов в установленной пропорции.
Например, взаимный фонд Vanguard 500 и закрытый iShares S&P
500 Index Fund размещают активы в соответствии со структурой
индекса Standard & Poor's 500, который считается наиболее
популярным среди фондов.
Но фонды могут иметь и отраслевую ориентацию, например инвестировать
активы преимущественно в акции фармацевтических корпораций или
компаний, занимающихся недвижимостью (инвестиционный
фонд недвижимости).
От активов, на которые ориентируется конкретный фонд, во многом
зависят будущие прибыли или убытки его участников.
Самыми малодоходными, но наиболее надежными считаются фонды
денежного рынка (money market funds). Они гарантируют инвестору
почти 100%-ную сохранность капитала, поскольку инвестируют средства
в ультракраткосрочные векселя, казначейские обязательства, ноты,
выпускаемые государством, штатами или компаниями и банками с
наивысшим кредитным рейтингом. Но средняя доходность фондов денежного
рынка составляет не более 1,5-2% годовых в валюте.
Более доходны фонды облигаций (bond funds). Но чем ниже кредитный
рейтинг бумаг, включенных в портфель фонда и длиннее срок их
обращения, тем более рисковым является фонд. Самыми надежными
считаются фонды гособлигаций, их средняя доходность в этом году
составила около 0,2-3% годовых, а самыми рисковыми — фонды высокодоходных
“мусорных” облигаций — примерно 5,5-13% годовых.
Наиболее доходные и одновременно рисковые — фонды акций. По
итогам 11 месяцев их доходность в зависимости от типа фонда составила
от 5-8% до 25-27% годовых.
Фонды по-разному выбирают акции для своего портфеля. Так называемые
фонды стоимости (value funds) вкладывают средства преимущественно
в акции компаний, выплачивающих высокие дивиденды. Например,
General Electric или Wal-Mart. В портфеле фондов роста
(growth funds) основную долю занимают акции, которые растут в цене быстрее,
чем их конкуренты или рынок в целом. Например, бумаги крупнейшего
американского интернет-магазина eBay или телекоммуникационной
компании Gkom. Смешанные фонды (blend funds) вкладывают средства
в акции обоих типов. Обычно фонды роста считаются более рисковыми,
говорит Смелянский из Renaissance Capital Asset Management.
Так что у инвесторов достаточно широкие возможности по выбору
подходящего фонда.
Юлия Аракчеева
Людмила Коваль
Ведомости
17 декабря 2004
|
