ВОЗРАСТНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ

Как распределять личные инвестиции в 30 лет и как в 50?

Фонды Life Path из семейства Barclays Global Investors предлагают инвестировать деньги клиента в течение всей его жизни. Пайщики взрослеют - фонды меняют свою инвестиционную стратегию. Например, фонд, рассчитанный на клиентов, которые выйдут на пенсию в 2020 году (Life Path - 2020), инвестирует 100% средств в акции. А фонд для тех, кто станет пенсионером уже через три года, инвестирует в акции гораздо меньше - лишь 40% активов.

Так финансисты воспроизводят цикл человеческой жизни - от юности (со свойственной ей динамикой) до старости (консерватизм). Barclays напоминает инвесторам один из плюсов такой стратегии: в молодости человек еще способен зарабатывать, в старости же эта способность пропадает, значит, надо сохранять сбережения. Принципы ясны, вопрос в том, как составить портфель, оптимально подходящий для того или иного возраста?

Первые фонды, аналогичные Life Path (более распространенное название - lifecycle funds), были запущены в начале 1990-х американской компанией Manning&Napier Advisors. Её основатели давно заметили, что люди часто ошибаются, управляя своими песионными счетами, например неудачно выбирают взаимные фонды или плохо диверсифицируют вложения. Чтобы помочь им, Manning&Napier запустила несколько фондов, управляющих деньгами клиентов как до, так и после выхода на пенсию. Идея оказалась удачной (сейчас активы под управлением компании превышают $4 млрд).

"С годами растет стремление к стабильности, а склонность к риску снижается", - отмечает профессор Московского государственного гуманитарного университета Елена Сорокоумова. Вот как теория работает на практике. Виктория Льюис, директор департамента частного банковского обслуживания МДМ-банка, заметила, что клиенты в возрасте 35-45 лет любят рискованные вложения в акции, а в 50-6- лет предпочитают вклады в банке, облигации и инструменты с гарантией на вложенный капитал. Сама Льюис, впрочем, старается не давать рекомендаций, связанных с возрастом клиента.

Зато рекомендации может дать Александр Кочубей, управляющий директор компании "Ренессанс Управление Инвестициями". Он предлагает простое решение. Если вам больше 50 лет, держите четыре пятых своего портфеля в облигациях и депозитах, а одну пятую в акциях. Для людей в возрасте 25-45 лет соотношение обратное: в облигациях должно быть всего 20%, в акциях - 80%.

Американские ученые Роберт Даммон, Честер Шпатт и Гарольд Чанг в своей работе "Налог на доходы от инвестиций и изменение структуры портфеля" (2003 год) упоминают правило, по которому процент облигаций в активах должен быть примерно равен возрасту инвестора. То есть в 30 лет доля бондов в портфеле не должна превышать одной трети, а в 60 лет - не должна быть меньше двух третей. Но 20-летний юноша может себе позволить держать в акциях все деньги, уверен Исаак Беккер, независимый финансовый консультант.

Схожих правил придерживаются фонды Barclays Life Path. Сначала управляющий вкладывает все деньги клиента в фонды акций, делая акцент на развитых рынках. Так может продолжаться долго, однако ровно за 10 лет до достижения клиентом пенсионного возраста инвестиции "разбавляются" фондами облигаций и денежной частью, доля которых со временем возрастает. В итоге к моменту выхода клиента на пенсию акции исчезают из портфеля, а его структура выглядит так: 55% -госбумаги, 25% - "кэш", 20% - корпоративные облигации.

Правда для россиян такой вариант не подходит, отмечает Кочубей, в стране слишком высока реальная инфляция. К слову, фонд Life Path для тех, кто уже на пенсии, едва защитил деньги своих инвесторов от невысокой британской инфляции, показав годовую доходность 2,1% (на 30 сентября) при росте индекса потребительских цен на 1,8%.

На практике структура портфеля должна учитывать не только возраст, но и личные обстоятельства инвестора. Беккер, например, советует определиться: когда тратить деньги на обучение детей, когда выходить на пенсию.

С возрастом сокращается и выбор инвестиционных инструментов. Типичный фонд прямых инвестиций привлекает деньги клиента на 10-12 лет, между тем в старости инвестор редко строит планы на такие длительные периоды. Долгого ожидания потребуют также хедж-фонды (у многих инвестиционный цикл достигает 3-5 лет).

Некоторые клиенты, достигшие уже весьма почтенного возраста, стараются избегать вложений в недвижимость из-за долгосрочного характера таких инвестиций. отмечает Роберта Гамба, аналитик JP Morgan Private Bank. В США инвесторам пенсионного возраста обычно рекомендуют высоконадежные облигации и "голубые фишки" (акции Boeing, Pepsi, General Electric и т.д.), но даже их доля не должна превышать 50% активов.

"Чем больше мы живем, тем меньше времени у нас остается на инвестиции", - сожалеет Беккер. Но ничего не поделаешь.

Дорога жизни

Составляя инвестиционный портфель с учетом вашего возраста, разумно следовать примеру профессиональных управляющих. Вот как это делает одна из крупнейших компаний мира Fidelity Investments

Юрий Кребс
Forbes, декабрь 2007