Управление активами: Как в швейцарском банке?

Когда я рассказал о своей задумке написать эту статью одному из своих клиентов — очень состоятельному российскому бизнесмену, то вначале на его лице я увидел снисходительную улыбку. Но когда я перешел к деталям, вместо улыбки появилось недоверие, а затем и вовсе обеспокоенность поселилась в его глазах. Такая реакция вполне объяснима, ведь подобная постановка вопроса была немыслима, даже абсурдна еще год назад. Но теперь миф, который нашел свое отражение и в народной мудрости, гласящей «надежно, как в швейцарском банке», похоже, дал глубокую трещину, которая может стать началом его конца.

На кого надеется Bank of America?

О крупнейших банках мира принято говорить, что они «слишком велики, чтобы стать банкротами». Но в последнее время аналитики всерьез задумываются о том, кто и как поможет крупным американским банкам в случае их банкротства из-за проблем с ипотечным кризисом. Уже сама постановка вопроса свидетельствует о серьезности ситуации. Беспокоиться есть о чем. По данным Wall Street Journal, на середину января этого года крупнейшими банками и инвестиционными компаниями мира было списано убытков на сумму, превышающую $100 млрд. И это еще не конец. Многие эксперты утверждают, что в течение нынешнего года списания продолжатся. Этой точки зрения придерживается и глава ФРС Бен Бернанке. Однако дать количественную оценку возможных потерь не берется никто, и это, честно говоря, пугает.

Банкротство любого крупного американского банка может вызвать коллапс финансовой системы США и всего мира. Единственная сила, которая способна оказать адекватную помощь в такой ситуации, — государство. Понимая всю опасность развития событий по пессимистическому сценарию, американцы еще в 1991г. законодательно закрепили возможность государства оказать помощь банку при возникновении серьезных угроз для финансовой системы страны. По оценкам агентства Moody's, на такую помощь сегодня с высокой вероятностью (от 70% до 95%) могут рассчитывать Bank of America, Bank of New York, Citigroup и J. P. Morgan Chase. В какой форме это может произойти, предсказать трудно, так как за последние 16 лет никаких серьезных проблем у крупных банков не было. Правда, можно вспомнить банкротство многомиллиардного хедж-фонда Long Term Capital Management в 1998г. Тогда в связи с угрозой распространения кризиса на другие финансовые институты правительство оказало помощь в организации специального пула инвесторов для выхода из сложившейся ситуации.

Говоря о роли государства при разрешении крупных финансовых проблем, стоит также вспомнить недавний случай с английским банком Northen Rock. Осенью прошлого года заокеанская волна ипотечного кризиса накрыла его, что называется, с головой. Длинные очереди вкладчиков выстроились у дверей с одним желанием: незамедлительно забрать все свои сбережения. Правительство Англии было вынуждено пойти на чрезвычайные меры. Оно гарантировало сохранность вкладов для всех клиентов банка и предоставило ему кредит в размере 25 млрд фунтов (около $50 млрд), а недавно было принято решение о национализации Northen Rock.

Швейцарский сценарий

Что случится в Швейцарии, когда один из крупных банков страны окажется на грани банкротства? Вопрос не праздный. По информации той же Wall Street Journal, крупнейший швейцарскийбанк UBS на середину января занимал 3-е место по размеру потерь, связанных с ипотечным кризисом, — $14,4 млрд, уступая только Merrill Lynch ($22,4 млрд) и Citigroup ($19,9 млрд). (Сейчас эти цифры еще выше — «Ведомости».) В этой связи приходится констатировать, что при чрезвычайных обстоятельствах правительству Швейцарии не под силу справиться с финансовым пожаром. Оно не в состоянии, например, гарантировать вклады всем клиентам банка UBS или оказать ему значительную финансовую помощь. Посудите сами: только под управлением банка UBS находятся средства, превышающие $2 трлн, а все резервные активы Швейцарии на конец 2007 г. оцениваются в $76,1 млрд.

На кого могут рассчитывать местные банки? Честно говоря, я сомневаюсь, что на этот случай в Швейцарии существуют заранее подготовленные программы выхода из кризиса. И дело не столько в новизне самой проблемы, сколько в отсутствии силы, способной взяться за ее решение. Допускаю, что швейцарские власти найдут пути защитить своих граждан, вклады которых составляют считаные проценты в общем объеме бизнеса крупных банков страны. Что касается вкладов иностранных граждан и юридических лиц, то их интересы в этой ситуации просто некому отстаивать. Сомневаюсь, что правительства иностранных государств, включая и российское, бросят спасательный круг в виде многомиллиардных займов чужому бедствующему банку ради спасения вкладов своих состоятельных граждан.

Сейчас швейцарцы ищут выход за рубежом. Так, для привлечения дополнительного капитала банк UBS объявил о выпуске акций на сумму 13 млрд швейцарских франков ($11,1 млрд). Основным покупателем этого транша (около 85%) должен стать сингапурский инвестиционный фонд Singapore Investment Corporation. В письме от 10.01.2008 к своим акционерам руководство UBS так мотивирует этот шаг: недостаточный объем капитала, связанный с ипотечным кризисом, «может привести к понижению рейтинговыми агентствами наших высоких финансовых рейтингов. Это в свою очередь может иметь двойной эффект. С одной стороны, усилит озабоченность наших клиентов по поводу финансовой силы банка, а с другой — ослабит наши позиции в привлечении дополнительного капитала и увеличит стоимость заимствований». Если учесть, что подобные документы пишутся весьма обтекаемо, во многом дипломатическим языком, то реальный масштаб проблемы может себе представить только профессионал, умеющий читать между строк и понимающий, что такой текст может появиться для всеобщего обозрения только в очень сложных, если не сказать чрезвычайных, обстоятельствах.

Сама по себе идея пополнения капитала за счет привлечения средств из суверенных инвестиционных фондов не нова. Так поступают, например, американские банки, привлекая средства из богатых ближневосточных стран. Возможно, со временем, когда ряды желающих поредеют, такую возможность банки Швейцарии предоставят и России. Однако при всей своей привлекательности вряд ли можно рассматривать такой подход как универсальный метод выхода из кризиса. Прежде всего, в силу его ограниченности. Одно дело — приобрести акции банка, который, по мнению инвестора, переживает временные трудности, с расчетом в ближайшем будущем хорошо заработать. И совсем другое — оказывать помощь банку-банкроту. Не исключено, что в этом случае может выстроиться очередь инвесторов, желающих продать свои акции и спасти вложенные капиталы. О вкладчиках банка в такой ситуации, как правило, вспоминают в последнюю очередь.

Что делать

Банковский бизнес в Швейцарии по своим размерам несоизмерим с масштабами страны и является уникальным прецедентом в мировой практике. Вот почему единственным разумным решением, на мой взгляд, стала разработка специальной программы на случай возникновения кризисной ситуации. В ее основу может быть положена идея международного консорциума или глобального страхового фонда, так как речь идет о защите интересов граждан из десятков стран мира. Первым шагом в этом деле могло бы стать обсуждение проблемы на уровне министров финансов стран G7. Слишком тянуть с этим вопросом, по всей видимости, не стоит.

Не секрет, что многие россияне хранят свои сбережения в швейцарских банках. Полагаю, что им следует пересмотреть свое отношение к ним. Тезис «этого не может быть, потому что не может быть никогда» больше не работает. Современная ситуация на глобальных финансовых рынках свидетельствует о том, что сейчас актуален другой лозунг: «Все возможно». Вот почему я бы не советовал особо выделять швейцарские банки при организации своего личного капитала и не держать там все свои деньги в надежде на прошлую историю и хорошую репутацию. Сейчас нужно больше внимания уделять таким вещам, как гарантия вложений, страхование рисков, диверсификация инвестиций, защита капитала. Ни один швейцарский банк более не в силах предоставить все это в одном пакете.

Я также вижу определенные проблемы в том, что со временем государственные инвестиционные фонды из развивающихся стран могут стать крупными акционерами швейцарских банков. В частности, я не думаю, что мой клиент, о котором говорилось в начале, будет искать убежище для своих денег в банке, где наше государство является одним из акционеров. Хотя, как говорится, все возможно.

Исаак Беккер
международный финансовый консультант
FCP (Financial Management) Ltd

Ведомости
27 февраля 2008