Советы консультанта: Своя скважина

Когда инвестиционный портфель уже наполнен достаточным количеством акций и облигаций голубых фишек, а резерв наличности на черный день хранится в надежном банке, частный инвестор волей-неволей смотрит по сторонам в поисках новых объектов вложений, регулярно приносящих хороший доход. Такой альтернативной инвестицией могут стать энергетические трасты (energy royalty trusts).

Суть их  деятельности сводится к  поиску и  скупке на  деньги инвесторов земельных участков с разведанными запасами газа или, скажем, нефти. То есть участники такого траста фактически становятся совладельцами скважин. Затем трасты заключают контракты с энергетическими компаниями на  разработку полезных ископаемых на принадлежащих им  землях, получая от  них доход  (роялти), и  регулярно распределяют его между инвесторами траста. По  закону 90%  всей полученной таким трастом прибыли должно идти на  выплаты пайщикам. Энергетические трасты распространены в основном в США и Канаде. К примеру, сейчас в  США, по данным  Bloomberg, работают 23 энергетических траста, акции которых котируются на бирже.

Типичный пример такой инвестиционной структуры — американский траст Chesapeake Granite Wash Trust. Он владеет правами на  роялти на  газо- и  нефтеносных участках в западной Оклахоме  с  69  работающими горизонтальными скважинами и 118 скважинами, где будет продолжено бурение. Акции этого траста торгуются на бирже (NYSE: CHKR).

Но  главное, чем такие энергетические трасты привлекают инвесторов,  — получение хороших дивидендов в течение длительного времени, а не рост котировок. Так, у Chesapeake Granite Wash Trust текущая дивидендная доходность составляет 15,2% (здесь и далее данные на  11.03.2013), причем доход выплачивается ежеквартально.

Однако не  все так просто. Размер выплачиваемых трастом дивидендов напрямую зависит от  величины роялти, которая представляет собой некий процент (например, 10%) от стоимости добытого сырья, т. е.  напрямую зависит от  уровня добычи и рыночных сырьевых цен. Например, из-за снижения цен на газ в последние годы в США роялти на его добычу существенно упали, а  это привело к  обвалу акций большинства энергетических трастов — в среднем на 40-45% за последние 12 месяцев: бумаги Chesapeake Granite Wash Trust упали на 42,8%, Permian Basin Royalty Trust — на 44,6%, Penn West Petroleum Ltd (USA)  — на 49,1%.

Американский траст Permian Basin Royalty Trust (NYSE: PBT) на днях объявил о  том, что его дивиденды за  февраль будут снижены по  сравнению с  январем на  28%  до  $0,036 на одну акцию (текущая дивидендная доходность — 7,53%). Причины — снижение цен на газ и нефть, а также падение объема добычи нефти на  землях фонда, где завершилась эксплуатация двух скважин, с  29 432  до 19 839  баррелей. Поэтому при выборе роялти-траста не  следует упускать из  виду возраст его скважин и наличие потенциала добычи.

Кроме этого существует опасность закрытия того или иного траста из-за снижения роялти. Например, в Permian Basin Royalty Trust установлено, что если в течение двух лет сумма собираемых роялти на  превышает $1  млн в год, то  траст прекращает свою работу.

Следует помнить и  то,  что американские трасты не  могут добавлять в  активы новые земли для разработки и  поэтому обречены рано или поздно на  акрытие. Земля же после истощения запасов сырья, как правило, стоит мало. Правда, этот процесс может занять и 20, и 30 лет.

Другое дело, трасты, зарегистрированные в Канаде. Они могут приобретать новые участки и  управлять запасами энергоресурсов. Однако их  остается все меньше, поскольку правительство Канады в 2011 г.  отменило  налоговые льготы  для трастов и  90% из них были закрыты или реорганизованы. Так, один из крупнейших канадских трастов — Penn West Energy Trust был преобразован в  Penn West Petroleum Ltd (USA)  (NYSE: PWE). Компания расширила свою деятельность и  занимается также разработкой и добычей газа и нефти в Западной Канаде. Правда, она продолжает выплачивать большие дивиденды — сейчас ее дивидендная доходность составляет 10,13%.

Котировки акций оставшихся канадских трастов после обвала в 2011 г. еще не восстановились.

Некоторые инвесторы охотно спекулируют акциями трастов при колебаниях цен на сырье. А нынешние низкие цены на газ могут быть удачно использованы для входа в рынок. К тому же сейчас активно дискутируется вопрос о начале экспорта природного газа из  США, что может значительно повысить спрос и  цены на американский газ внутри страны. Это в свою очередь самым положительным образом повлияет на размер дивидендов и рост акций энергетических трастов.

Но, на мой взгляд, этот вид инвестиций больше всего подходит людям, нуждающимся в  генераторе постоянного дохода на  длительную перспективу  (не менее 7-10 лет). Например, состоятельным пенсионерам, которые стараются по возможности диверсифицированно использовать заработанные прежде деньги.

Для таких инвесторов 5-10% долгосрочных вложений капитала в портфель профессионально подобранных энергетических трастов были бы весьма неплохим подспорьем в  защите от  инфляции и  источником стабильного дохода. И  лучше, если выбранные для этого трасты будут иметь права на  роялти от  добычи как нефти, так и газа.

Исаак Беккер
международный финансовый консультант
FCP (Financial Management) Ltd